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　　中金发布研报称，保管招金矿业（01818）跑赢行业评级，保管2025年/2026年盈利预测32.5/38.8亿元，保管盘算价27港币。现时股价对应2025-2026年21.6x/17.9x

　　P/E，盘算价对应2025-2026年26.9x/22.3x

　　P/E，较现时有24.5%上行空间。公司1H25营收69.73亿元，同比+50.7%；归母净利润14.4亿元，同比+160.4%。2Q25营收39亿元，同比+48.6%，环比+29.3%，归母净利润7.8亿元，同比+135.5%，环比+18.4%，相宜该行预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　量价皆升助推公司事迹开释

　　1H25沪金均价720.9元/克，同比+38.4%。2Q25均价770.5元/克，环比+14.8%，同比+39.4%。1H25公司黄金产量14.29吨，同比+8.42%，其中矿产金10.24吨，同比+13.77%。1H25克金综搭伙本约216.2元/克，同比+2.96%，1H25公司毛利为30.5亿元，同比+54.31%，毛利率由1H24的42.72%飞腾至1H25的43.74%。

　　公司惩办用度率抓续下行

　　1H25惩办用度约7亿元，较1H24的6.2亿元仅同比+12.9%，惩办用度率10%，同比下落3ppt，其中2Q25约3.36亿元，惩办用度率为9%，同环比均有下行，公司惩办用度管控已见奏效。

　　内生增储上产，积累发展动能，公司大开成长新篇章

　　一是瑞海面孔加速基建顺次，1.2万吨/日选矿系联合次性带水试车获胜，初具工业化坐蓐才调，公司抓有海域金矿70%股权，公司瞻望海域金矿达产后年产黄金15-20吨，包摄于公司职权产量约10.5-14吨，其或将成为国内最大在产黄金矿山之一。二是夏甸金矿深部开拓等主干矿山产能普及要点工程皆头并进，为公司产能抓续开释提供强盛支抓。三是深刻勘探开采，1H25公司建造超亿元专项勘探基金，聚焦天下要点成矿带的多个要点探矿区域，探矿新增黄金金属量25吨。四是下半年强化阿布贾面孔选矿本事效果，普及国际板块孝敬度。该行瞻望后续招金或将以铁拓矿业等为支点抓续膨胀，加速国际化程度，助力

　　“国内一半、国外一半”的“双H”发展新局。

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